昨日，科创50指数在交易时段内几乎触碰到新低，而创业板也再次回落至年线水平。当前的市场成交额已降低至1.8万亿，创下本轮回调以来的新低。八月初，市场经历了一波超跌反弹，吸引了一些投资者的乐观情绪，如今却再度走低，似乎是市场利用这种诱惑性的波动方式加剧了散户的损失，亏损的速度也迅速增加。之前提到过，科技行情并不会立刻恢复，毕竟经历了显著涨幅后，未经过月度的资金洗牌，不可能快速反弹。投资者的信心松动后，再次聚集需要时间。科技行情能否再度爆发主要依赖于流动性的支持，而从目前的环境来看，恐怕难度不小。

有一则消息值得关注。管理层对市场的过热现象也有所察觉。昨日，钟才文发表了一篇题为《推动高质量发展行稳致远》的文章，其中指出今年以来，人工智能算力需求迅速上升，推动了半导体行业的进步，但同时也需避免“一哄而上”的现象。由此可见，管理层对AI领域的非理性炒作有所警觉。这侧重于一级市场，从近期传出的交易所可能收紧IPO申报的消息来看，预计对于亏损企业的申报将会更加严格，尽管交易所对此进行了否认，声称是要加强中介责任，提升申报质量。管理层对流动性不足的担忧，或许也是这一定程度上收紧措施的原因。有观点认为，如果IPO收紧，科技行业将难以发展，这显然是看法片面。毕竟我国科技融资中，约80%都是依靠银行，管理层对金融支持实体经济的关注亦不无道理。

另外，关于居民存款的变化，5月曾出现居民存款净减少，而非银行存款的激增则反映了资金正在流向股市和债市。然而在6月和7月，这一趋势有所减缓。数据显示，这两个月居民存款合计新增1.32万亿元，相比去年微增443亿元，金融投资则新增约2.67万亿元，同比减少9554亿元，月均1.33万亿，低于前五个月的1.73万亿。可以推测，这一变化多受股市波动影响，买涨心态依然占主导，一旦市场走弱，投资者就显得犹豫不决。尽管从长远来看，若利率保持低位，资金流动的趋势不会改变，但应该以稳步的方式进行，而非在市场高位被套。

当前，市场的轮动频率显著提升，大家能够感受到股市的快速变动。由于轮动过快，难以形成明确的核心主线，视觉上如同电风扇，操作越频繁，亏损风险越高，因为这样的市场环境基本上是量化交易所主导。昨日的成交额骤降至仅1.8万亿，交易量越小，流动速度越快，也因此投资者普遍快速买卖，难以形成稳定的主流行情。

值得一提的是，科创50指数昨日在盘中接近创新低，好在午后ETF生意潮涌现，预计是国家队的支持。至于是否能再创新低，我认为可能性不小。这一模式早已成为市场惯例：价格持续下跌时又出现反弹，诱惑散户接盘，机构则在反弹中不断抛售，利用散户补仓和博反弹的机会来消化手中筹码。随着接盘者越来越少，成交额的持续萎缩，又会出现新的反弹以再次吸引散户入场。一般而言，真正的方向选择通常发生在成交量极小、波动极低的阶段。未来市场是否能够恢复，还需要观察美国那边的流动性是否持续宽松，以及是否支持AI企业进一步增加资本支出。此时，许多AI企业正在与美国政府争取资金，未来的动态将会更加充满看点。